Commentaar van Ilya Vercammen, Chief Strategist bij Puilaetco
Handelsbeperkingen op zeldzame aardmetalen tegen 100% invoerrechten op alle Chinese import
De Amerikaanse president Donald Trump heeft gedreigd om tegen 1 november 100 % invoerrechten te heffen op alle Chinese importen, als reactie op de handelsbeperkingen die China heeft opgelegd op zeldzame aardmetalen, die essentieel zijn voor de technologische productie in tal van sectoren. Het besluit van China was op zijn beurt een vergeldingsmaatregel naar aanleiding van eerder door de VS opgelegde beperkingen op elektronische chips.
Deze nieuwe dreiging komt in de context van een mogelijke ontmoeting tussen Trump en de Chinese leider Xi Jinping in de marge van de Asia-Pacific Economic Summit, die van 30 oktober tot 1 november in Zuid-Korea wordt gehouden. Veel bedrijfsleiders en investeerders beschouwen deze ontmoeting als essentieel om een duurzamere handelsovereenkomst te sluiten of op zijn minst de invoerrechten op te schorten om de onderhandelingen voort te zetten.
Onze eerste indruk is dat het waarschijnlijk om een onderhandelingsdreiging gaat en niet om een haalbaar plan, althans niet op lange termijn. Amerikaanse bedrijven zijn namelijk sterk afhankelijk van China voor hun half afgewerkte producten producten; het opleggen van algemene invoerrechten zou chaos veroorzaken in de supply chain en de inflatie doen stijgen, net nu de Fed haar monetaire beleid versoepelt.
Dit scenario impliceert dat we een eerste periode van volatiliteit op de aandelenmarkten zouden kunnen meemaken, met name in de cyclische sectoren en de technologische sector, gevolgd door een zekere rust als informele kanalen een matiging of bereidheid tot compromis signaleren, zoals Donald Trump en vicepresident Vance dit weekend reeds lijken te hebben gesuggereerd.
China zou in eerste instantie symbolisch kunnen terugslaan, bijvoorbeeld door de exportvergunningen voor zeldzame aardmetalen aan te scherpen of door zich te richten op de Amerikaanse agrovoedingssector, maar het zou een grootschalige handelsoorlog vermijden voordat het de vastberadenheid van Donald Trump heeft kunnen inschatten.
Een beproefde tactiek
Tijdens de eerste ambtstermijn van Donald Trump werd in 2018-2019 al een onderhandelingstactiek in de vorm van escalatie en vervolgens de-escalatie gebruikt: Trump verhoogde de douanerechten en ontmijnde vervolgens de situatie door vóór de verkiezingsperiode “fase 1”-overeenkomsten te sluiten. Met de tussentijdse verkiezingen in de VS in aantocht en gezien de noodzaak om de economie te ondersteunen, achten wij dit scenario vrij waarschijnlijk.
De dreiging met invoerrechten creëert een hefboom voor heronderhandelingen. Zodra de krantenkoppen zijn verschenen en de inflatoire druk weer is toegenomen, zouden de VS een gedeeltelijke terugtrekking kunnen presenteren als een ‘overwinning’.
Het Congres en de lobby’s van grote bedrijven (detailhandel, automobielindustrie, technologie) zullen zich waarschijnlijk verzetten tegen een volledige implementatie, waardoor de crisis van korte duur zal zijn. In dit stadium verwachten we dus een retorische piek, gevolgd door een onderhandelde terugtrekking, mogelijk met specifieke overeenkomsten en bepalingen voor kritieke sectoren, componenten en grondstoffen (chips, AI, batterijen, zeldzame aardmetalen) in plaats van algemene douanerechten.
Op langere termijn blijft de trend gericht op geopolitieke fragmentatie en regionalisering van de handel, met conflictueuze relaties tussen de VS en China. De VS en China zullen waarschijnlijk de productie van strategische grondstoffen (halfgeleiders, schone technologieën, defensiematerialen) blijven stimuleren door middel van subsidies en regelgevende maatregelen.
