Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
We hebben te maken met een nieuw inflatieregime in de Verenigde Staten. De super-core inflatie* lag de afgelopen vier jaar boven de 3% op, vergeleken met minder dan 3% in de acht jaar voorafgaand aan Covid. Het is niet alleen een kwestie van tarieven. Verre van dat. Neem bijvoorbeeld elektriciteit. De prijs ervan stijgt omdat de huidige productie-infrastructuur niet kan voldoen aan de toegenomen vraag als gevolg van AI en airconditioning. Als gevolg hiervan hadden negen van de dertien regionale elektriciteitsmarkten in de Verenigde Staten volgens een Fed-studie in de zomer te maken met stroompieken en het risico op stroomuitval. Helaas zal de situatie niet verbeteren.
Stelt dit de renteverlaging in september ter discussie? Nee. Een verdere daling in oktober is in dit stadium echter onzeker. Dit gebrek aan zichtbaarheid over het monetaire beleid komt op het slechtst mogelijke moment, nu de markt gonst van de geruchten over Powells vervanging. Hij stopt ermee in mei 2026. Er zijn vier namen in omloop: Kevin Hasset (dicht bij de Trump-administratie), Christopher Waller (een meer consensuele figuur), David Zervos (als Trump de rollen wil omdraaien en een minder technocratische figuur wil kiezen) en zelfs Janet Yellen, die een comeback zou kunnen maken. Voorlopig heerst er een mist die grotendeels in stand wordt gehouden door het Witte Huis. Heb geduld.
Op te volgen
Het resultatenseizoen eindigt met een hoge noot met de publicatie van de resultaten van Nvidia op woensdag na sluiting van de handel op Wall Street. Tot nu toe hebben Amerikaanse technologiebedrijven niet teleurgesteld. Dit zal waarschijnlijk niet het geval zijn voor Nvidia, dat een geschiedenis heeft van verwachtingen overtreffen. Dit heeft winstnemingen in de onmiddellijke nasleep en een tijdelijke daling van de aandelenkoers niet voorkomen. De uitdaging voor het bedrijf is niet om aan te tonen dat het de gevolgen van de handelsoorlog kan opvangen. Dit zou ruimschoots gecompenseerd moeten worden door de verkoop van de Blackwell chip. Daarentegen zal het van essentieel belang zijn om zekerheid te verschaffen over zijn vermogen om zijn klantenbestand te diversifiëren, dat sterk geconcentreerd is rond een paar grote Amerikaanse technologiespelers. Dat is de uitdaging voor de komende kwartalen. Voor 2025 wordt een omzet van 200 miljard dollar voorspeld, een stijging van 55% j-o-j. De brutomarge zou stabiel moeten blijven rond 70%. Dit bevestigt de dominante positie van Nvidia in de AI-revolutie.
Dit heeft u niet gelezen in de media
Een lichtere noot is dat de afscheidstournee van Oasis de Britse inflatie met 0,04% zou kunnen opdrijven. Er zijn negentien data gepland aan de andere kant van het Kanaal. Deze verwachte stijging is voornamelijk te wijten aan de tijdelijke stijging van de hoteltarieven. Een soortgelijk fenomeen is de afgelopen jaren waargenomen bij concerten van Taylor Swift en Beyoncé. Maar niets om u druk over te maken. Dit zou de soepele houding van de Bank of England (verlaging van de beleidsrente tot 4% in augustus – een laagste punt in twee jaar) niet in twijfel mogen trekken.
*De super-core inflatie is exclusief veranderingen in huizenprijzen. Het is een maatstaf die nauwlettend in de gaten wordt gehouden sinds november 2022, toen Fed-voorzitter J. Powell in een toespraak zei dat het “zeker de belangrijkste prijsmaatstaf is om de toekomstige ontwikkeling van de onderliggende inflatie te begrijpen”.
