Actief beheer, selectiviteit en een wereldwijde aanpak blijven volgens Mandarine Gestion de sleutel tot aantrekkelijke rendementen op de high-yieldmarkt.
De marktomstandigheden in 2026 zijn allesbehalve eenvoudig voor beleggers in risicovolle activa. Geopolitieke spanningen in het Midden-Oosten, aanhoudende inflatiedruk, stijgende energieprijzen en oplopende langetermijnrentes zorgen voor een uitdagend klimaat. Toch ziet Mandarine Gestion nog steeds interessante opportuniteiten binnen het segment van de high-yieldobligaties.
Volgens Gilles Frisch, directeur High Yield bij Mandarine Gestion, bewijst de recente marktevolutie dat het segment opmerkelijk veerkrachtig blijft, ondanks de verhoogde onzekerheid.
Beperkte impact van de recente marktstress
Hoewel de oorlog in Iran voor nervositeit op de financiële markten zorgde, bleef de correctie binnen high yield relatief beperkt. Amerikaanse high-yieldobligaties verloren ongeveer 1%, terwijl Europese high-yieldobligaties ongeveer 2% terugvielen.
Ook de kredietkwaliteit van de markt blijft voorlopig robuust. Wanbetalingspercentages bevinden zich nog steeds op historisch lage niveaus en de meeste kredietincidenten zijn het gevolg van een geleidelijke verslechtering van de financiële situatie van bedrijven. Daardoor krijgen beheerders voldoende tijd om risico’s af te bouwen voordat ernstige problemen ontstaan.
Daarnaast heeft de heropening van de primaire markt sinds het afnemen van de geopolitieke spanningen nieuwe kansen gecreëerd. Nieuwe emissies bieden vaak rendementen die hoger liggen dan die van bestaande obligaties op de secundaire markt.
“Carry-strategieën blijven in deze omgeving aantrekkelijk, ondanks de toegenomen volatiliteit”, stelt Frisch.
Waarom Amerikaanse high yield aantrekkelijker lijkt
Een van de belangrijkste conclusies van Mandarine Gestion is dat Amerikaanse high-yieldobligaties de komende kwartalen mogelijk beter gepositioneerd zijn dan hun Europese tegenhangers.
Dat heeft volgens de beheerder verschillende redenen. De Amerikaanse markt bevat een aanzienlijke blootstelling aan energie-, mijnbouw- en grondstoffengerelateerde bedrijven die profiteren van hogere olie- en grondstoffenprijzen. Bovendien groeit in de VS een nieuwe high-yieldsector rond de financiering van artificiële intelligentie en gespecialiseerde datacenters.
Daarbovenop blijft de Amerikaanse economie veerkrachtiger dan veel economieën binnen de eurozone.
Voor wereldwijde high-yieldbeleggers kan een substantiële blootstelling aan de Amerikaanse markt daarom een logische keuze zijn.
Nieuwe emissies creëren extra rendementskansen
Mandarine Gestion ziet ook opportuniteiten op de primaire markt. Volgens Frisch kan een portefeuille die niet volledig belegd is en voldoende liquiditeiten aanhoudt om deel te nemen aan nieuwe emissies een aantrekkelijk extra rendement genereren.
Sinds april boden verschillende nieuwe high-yielduitgiften rendementen tussen 6% en 8%, terwijl de bredere marktindices gemiddeld rond 5% tot 6% noteren.
Dat verschil kan volgens de beheerder een belangrijke bron van meerwaarde vormen voor actieve beleggers.
Kredietselectie wordt steeds belangrijker
Hoewel het aantal wanbetalingen voorlopig laag blijft, waarschuwt Mandarine Gestion dat de fundamentele risico’s toenemen.
Hogere energieprijzen, stijgende financieringskosten en een mogelijke groeivertraging kunnen de kredietkwaliteit van sommige ondernemingen onder druk zetten. Daarom pleit Frisch voor een strikte kredietdiscipline.
Actieve beheerders moeten volgens hem tijdig afscheid nemen van emittenten waarvan de fundamenten verslechteren, zelfs als dat betekent dat een beperkt verlies moet worden genomen. Op die manier kunnen grotere verliezen bij een eventuele wanbetaling worden vermeden.
Lancering van Mandarine Global Target 2032
Deze visie ligt aan de basis van het nieuwe fonds Mandarine Global Target 2032, een fonds met vaste looptijd dat inzet op een wereldwijde spreiding tussen Amerikaanse en Europese high-yieldobligaties.
De portefeuille bestaat momenteel ongeveer voor de helft uit Amerikaanse en voor de helft uit Europese emittenten. Op basis van de huidige portefeuille verwacht de beheerder een bruto rendement tot vervaldag tussen 6% en 6,5% in euro.
De strategie combineert drie pijlers:
- Een grotere blootstelling aan het rendabelere, maar risicovollere B-segment in de Verenigde Staten.
- Voorzichtigheid in Europa, met een voorkeur voor BB-gequoteerde emittenten en defensieve sectoren zoals telecom, dienstverlening, vastgoed en financiële instellingen.
- Actief gebruik van de primaire markt om nieuwe kansen te benutten.
Daarnaast wordt sterk ingezet op diversificatie. De portefeuille streeft naar minstens honderd posities, met een gemiddelde weging van ongeveer 1% per emittent en een maximale blootstelling van 2%.
AI-financiering wordt een belangrijke motor
Vooruitkijkend ziet Mandarine Gestion artificiële intelligentie uitgroeien tot een van de belangrijkste thema’s op de kredietmarkten.
De verwachte beursintroducties van bedrijven zoals OpenAI, Anthropic en SpaceX, gecombineerd met omvangrijke investeringen van technologiegiganten zoals Alphabet, kunnen leiden tot een sterke groei van de financieringsbehoeften voor datacenters en AI-infrastructuur.
Volgens Frisch biedt elke dollar die via aandelenkapitaal wordt opgehaald doorgaans ruimte om twee tot drie keer zoveel schuldfinanciering aan te trekken. Dat kan de komende jaren resulteren in een aanzienlijke stroom nieuwe obligatie-uitgiften binnen het high-yieldsegment.
Private Credit blijft aandachtspunt
Ook de ontwikkelingen binnen de private-creditmarkt worden nauwlettend gevolgd. Recente grote terugkoopoperaties tonen aan dat de liquiditeitsrisico’s binnen deze activaklasse opnieuw onder de aandacht komen.
Mandarine Gestion verwacht echter slechts een beperkte rechtstreekse impact op de traditionele high-yieldmarkt. Mogelijk verschuift een deel van de financieringsvraag van private credit naar publieke obligatiemarkten, wat het aanbod van nieuwe high-yielduitgiften verder kan vergroten.
Actief beheer blijft cruciaal
Ondanks de verhoogde volatiliteit blijft het risico-rendementsprofiel van high-yieldobligaties volgens Mandarine Gestion aantrekkelijk.
De combinatie van hogere rendementen, relatief lage wanbetalingspercentages en nieuwe kansen op de primaire markt creëert volgens de beheerder nog steeds interessante perspectieven voor beleggers. Succes zal daarbij vooral afhangen van actief beheer, een brede diversificatie en een strikte kredietselectie.
“In een complexere marktomgeving wordt selectiviteit belangrijker dan ooit. Voor actieve beheerders biedt dat tegelijk ook de grootste kansen,” besluit Gilles Frisch.
