Dr Karsten Junius – Chief Economist and Head of Economic and Strategy Research of Bank J. Safra Sarasin
Comme attendu, la Fed a abaissé son taux directeur de 25 points de base, sans opposition, à l’exception du nouveau gouverneur Miran qui a voté pour une baisse d’un demi-point. Le « dot plot » médian anticipe désormais trois baisses cette année, soit une de plus qu’auparavant. Au-delà, le scénario reste inchangé : les taux convergeraient progressivement vers l’équilibre, proche de 3 %, d’ici fin 2027. Lors de sa conférence de presse, Jerome Powell a souligné le dilemme inédit de la Fed : son double mandat tire dans des directions opposées. Les responsables doivent arbitrer entre la montée des risques sur l’emploi et la menace d’un retour de l’inflation. Powell a averti qu’« il n’existe désormais plus de chemin sans risque ».
La récente hausse des primes de risque sur les obligations d’État mondiales a fait grimper les rendements réels implicites des marchés bien au-delà des taux de croissance potentielle réelle. Cela impliquerait que les gouvernements dégagent des excédents primaires pour stabiliser la trajectoire de la dette dans les années à venir. Or, peu de pays se sont clairement engagés dans un tel effort. In fine, une forme de consolidation budgétaire sera inévitable pour rassurer les investisseurs et éviter une crise de crédibilité qui nécessiterait des mesures plus drastiques.
Sur le marché des métaux précieux, l’or poursuit sa hausse, soutenu par la perspective d’une série de baisses de taux de la Fed et par les inquiétudes concernant l’intégrité des institutions américaines. L’industrie des cryptomonnaies manifeste également un intérêt croissant pour l’or et les mines aurifères. L’historique des dynamiques de prix suggère que le rallye actuel a encore du potentiel.
Enfin, l’usage de l’intelligence artificielle générative (GenAI) croît rapidement. Les études centrées sur les tâches, ainsi que celles qui mesurent les usages informels, indiquent que les travailleurs sont environ 30 % plus productifs grâce à la GenAI, ce qui correspond à des gains potentiels de productivité pour l’économie allant de 0,4 % à 1,8 %. Ces bénéfices pourraient mettre du temps à se matérialiser pleinement. Les hyperscalers devraient en profiter, mais les perspectives dépendront de la capacité à absorber les risques de surcapacité et à préserver les marges.
L’industrie textile, une transition décisive