Hoewel het rendement op obligaties teleurstellend kan lijken, behoudt deze activaklasse haar plaats binnen een gediversifieerde portefeuille. Voorzichtige en defensieve beleggers kunnen met obligaties immers een veiligheidsbuffer opbouwen voor het geval van een beurscrash. Zij kunnen daarbij kiezen voor staatsobligaties of voor bedrijfsobligaties (corporate credit).
Gunstig klimaat
Strategen van BNPP AM en AXA IM zijn van mening dat lagere rentevoeten de obligatiemarkten zouden moeten ondersteunen. “In zo’n omgeving is het aangewezen flexibel te blijven en passief beheer te vermijden”, adviseert Chris Iggo, CIO Core bij AXA IM. De spreads zijn weliswaar smal, maar de fundamenten zijn solide en obligaties blijven uiteraard aantrekkelijker dan cash. “Voor beleggers die de risico’s in hun portefeuille willen beperken, zijn wij positief over de kredietmarkt”, voegt Chris Iggo eraan toe.
De correlatie tussen aandelen en obligaties neemt af. Bovendien mogen we niet vergeten dat grote technologiebedrijven krediet nodig hebben om hun verdere ontwikkeling te financieren. Risico’s zijn in deze activaklasse echter niet afwezig. Een mogelijke heropleving van de inflatie, geopolitieke spanningen, fiscale en monetaire maatregelen en de terugkeer van het protectionisme zijn allemaal factoren die nauwlettend in het oog moeten worden gehouden.
Waar positioneren?
In het kader van defensieve diversificatie kan men ook via obligaties blootstelling krijgen aan de technologiesector en artificiële intelligentie. Grote technologiebedrijven lenen momenteel aanzienlijk. Bij Pictet is men van mening dat het beter is afstand te houden van Amerikaanse staatsobligaties en de blootstelling aan schuldpapier uit opkomende markten in lokale munt te vergroten, evenals aan high-yieldkrediet (hoogrenderende maar risicovollere obligaties), zowel in ontwikkelde als in opkomende markten.
Bij Allianz Global Investors zou het gebrek aan alternatieven de high-yieldmarkt op lange termijn eveneens moeten ondersteunen, met uitzondering van bepaalde sectoren zoals de automobielsector, de chemie en de industriële sectoren, die minder veerkrachtig zijn. Die visie wordt niet volledig gedeeld door Rothschild & Co AM, dat een voorkeur uitspreekt voor krediet van goede kwaliteit (investment grade). Ook bij DNCA is men van oordeel dat high-yieldkrediet te duur is in verhouding tot het genomen risico en beveelt men aan zich sterker te richten op kwaliteitskrediet (IG).
Diversificatie lijkt dan ook het sleutelwoord binnen deze activaklasse.
