Wanneer een belegger een obligatie in portefeuille heeft, denkt hij vaak dat hij deze noodzakelijk tot de vervaldag moet aanhouden. Dat is echter niet het geval. Een obligatie kan vóór haar eindvervaldag worden verkocht via de secundaire markt, waar houders hun effecten kunnen verkopen en geïnteresseerde beleggers deze kunnen aankopen. Maar waarom zou men een obligatie vóór de vervaldag verkopen? Verschillende redenen kunnen een rol spelen.
Winstnemen
Beleggers kunnen ervoor kiezen hun meerwaarde te verzilveren. Maar hoe en waarom?
Ter herinnering: een obligatie die werd uitgegeven vóór een rentedaling biedt doorgaans een hogere couponrente dan nieuw uitgegeven obligaties. Omdat deze obligatie een aantrekkelijkere rente biedt dan de markt, stijgt haar waarde. Beleggers die op zoek zijn naar rendement zijn immers bereid meer te betalen voor een obligatie met een hogere coupon dan de actuele marktrente.
Daardoor kan het interessant zijn om de obligatie te verkopen en de opbrengst te herinvesteren in een andere activaklasse of in een andere obligatie.
Fiscale overwegingen
Obligatiehouders kunnen ook worden gedreven door fiscale optimalisatie.
Stel bijvoorbeeld dat een obligatie van een bepaalde emittent een coupon van 4% heeft en noteert aan 120. Bij de vervaldag zal de belegger 30% roerende voorheffing betalen op de ontvangen interesten van 4%.
Hij kan er echter voor kiezen zijn obligatie vandaag tegen 120 te verkopen en de opbrengst te herinvesteren in een nieuwe obligatie van dezelfde emittent die aan 100 noteert en een coupon van 1,5% of 2% biedt. Zo realiseert hij een niet-belaste meerwaarde en herbelegt hij in dezelfde emittent tegen een lager couponrendement, wat leidt tot een lagere belastingdruk.
Dit is een manier om winst te nemen zonder dat de gerealiseerde meerwaarde wordt belast.
Uit voorzichtigheid
Beleggers kunnen ook twijfels krijgen over de financiële gezondheid van de emittent.
In dat geval maken zij zich zorgen over het vermogen van de onderneming om haar schuld op de vervaldag terug te betalen en verkiezen zij soms om hun obligatie vandaag te verkopen, zelfs met verlies.
Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat het risicoprofiel van een obligatie tijdens haar looptijd kan veranderen. Een obligatie die bij uitgifte als defensief of van goede kwaliteit werd beschouwd, kan door tegenvallende resultaten van de emittent of door een verhoogde blootstelling aan bepaalde regio’s risicovoller worden.
De markt kan dan oordelen dat het risico op wanbetaling stijgt en voor nieuwe obligaties een hogere rente eisen. Hierdoor daalt de waarde van bestaande obligaties met een lagere coupon op de secundaire markt.
Sommige beleggers verkiezen in dat geval hun positie te verkopen, zelfs met verlies, eerder dan een hoger risico te blijven lopen.
Conclusie
Een belegging in obligaties vereist evenveel aandacht als een belegging in aandelen. Beleggers moeten zich ervan bewust zijn dat ook obligaties risico’s inhouden. Die risico’s moeten niet alleen bij de aankoop worden geëvalueerd, maar gedurende de volledige looptijd van de obligatie regelmatig opnieuw worden beoordeeld.
