Commentaire d’Ilya Vercammen, Chief Strategist chez Puilaetco et Nicolas Heusicom, Investment Specialist
Les marchés continuent de bénéficier d’une forte vague d’investissements dans le domaine de l’intelligence artificielle. Depuis plusieurs trimestres, l’IA est un important moteur de la croissance économique et de performance pour les marchés, et semble prête à continuer sur sa lancée. Toutefois, il faut tenir compte de nouveaux équilibres et de nouveaux risques.
Les semi-conducteurs occupent une place centrale dans ce contexte. Les puces sont aujourd’hui au cœur de l’économie numérique et sont devenues indispensables dans de nombreux secteurs, allant de la technologie à l’électronique grand public, en passant par l’énergie et à la défense. Alors qu’il y a quelques années, l’IA était considérée comme un thème d’investissement technologique, nous constatons qu’elle impacte aujourd’hui l’économie mondiale de manière beaucoup plus large.
Par ailleurs, le secteur des semi-conducteurs n’est plus exclusivement tiré par les États-Unis. La vague de l’IA s’étend géographiquement et renforce l’attractivité des marchés émergents. Les marchés asiatiques, en particulier la Corée du Sud et Taïwan, jouent en effet un rôle clé dans la chaîne d’approvisionnement mondiale. Il n’est donc pas étonnant de voir qu’au sein de l’indice boursier des pays émergents, le premier pays représenté est désormais Taiwan et non la Chine, et que le poids alloué aux valeurs technologiques est désormais plus important que dans le S&P500.
La forte hausse du cours des actions dans ce secteur soulève naturellement des questions quant à sa durabilité. Pourtant, la dynamique actuelle ne semble pas être uniquement le résultat de la spéculation. La croissance des bénéfices suit dans une large mesure l’évolution des cours, indiquant que les fondamentaux sous-jacents restent solides. A titre d’exemple, la croissance attendue sur les 12 prochains mois pour le secteur informatique au niveau mondial est de plus de 30%, c’est-à-dire deux fois plus qu’il y a un an. De plus, grâce à leur position dominante sur le marché, plusieurs grands acteurs, notamment les fabricants de puces mémoire, ont acquis un pouvoir considérable sur la fixation des prix, ce qui soutient leur rentabilité.
La demande en semi-conducteurs est structurellement soutenue par des investissements élevés dans les data centers, les infrastructures et les applications numériques. Les entreprises et les pouvoirs publics misent sur l’autonomie technologique, avec un effet de prolongation du cycle d’investissement.
Attention à la concentration
La concentration des performances du marché dans un nombre limité de secteurs et d’entreprises représente un risque important. D’autant que les disparités au sein même du secteur sont importantes : alors que les leaders du marché tirent parti de leur taille et de leur technologie, d’autres acteurs de moins grande taille et moins compétitifs ont du mal à réaliser des rendements.
Pour les investisseurs, cela signifie que le cycle tiré par l’IA offre toujours des opportunités mais que la sélectivité et la diversification deviennent essentielles.
Conclusion : ce cycle d’investissement constitue actuellement un pilier structurel des marchés. Tant que les entreprises et des gouvernements auront une propension à investir dans l’IA, elle conservera son rôle de locomotive pour les marchés au niveau mondial. Dans le même temps, la concentration actuelle pointe l’importance de gérer ce risque au sein des portefeuilles.
