Beurscommentaar 11/6 Christopher Dembik – Pictet AM

De positieve signalen voor Amerikaanse aandelen stapelen zich op, wat ook de Europese beurzen ten goede komt. Acht van de elf sectoren die deel uitmaken van de S&P 500 presteren sinds het begin van het jaar beter dan de index. Een beursherstel dat niet alleen door enkele spelers wordt gedragen, is altijd gezonder en duurzamer. Een ander belangrijk punt is dat de terugkoop van aandelen volgens Goldman Sachs voor het eerst meer dan 1.000 miljard dollar zou bedragen – een fundamentele factor die traditioneel de stijging ondersteunt. Amerikaanse aandelen zouden ook kunnen profiteren van de huidige discussies in het Congres. Om bedrijfsverplaatsingen te stimuleren, is het de bedoeling dat industriële investeringen onmiddellijk worden afgeschreven, terwijl dat gewoonlijk over een periode van dertig jaar gebeurt. Als dit wordt goedgekeurd, is dat een vertrouwensimpuls voor de Amerikanen en zeer slecht nieuws voor de Europeanen.

Op economisch vlak verrassen de Verenigde Staten opnieuw in positieve zin. De vertrouwensindicator voor kleine Amerikaanse bedrijven voor de maand mei bevestigt dat degenen die een recessie voorspelden, het bij het verkeerde eind hadden. De index is in mei weer gestegen. Vrijwel alle componenten zijn verbeterd: de verwachtingen voor investeringen, de verkoop en de kredietvoorwaarden. Het enige minpuntje is dat de omzetverwachtingen dalen. Maar dat is in dit stadium nog geen reden tot bezorgdheid.

In de gaten te houden:

1. Negatieve obligatierendementen zijn terug, in ieder geval voor Zwitserland. De markt verwacht dat de Zwitserse Nationale Bank haar beleidsrente in de tweede helft van het jaar negatief zal maken, na een verlaging met 25 basispunten tot 0% volgende week.
2. De consumentenprijzen in de Verenigde Staten zullen waarschijnlijk bevestigen dat het risico op een opleving van de inflatie voorlopig beperkt is. Wij verwachten een gematigde stijging van +0,2% op jaarbasis in mei, tegen een consensus van +0,3%. Veel economen vreesden dat bedrijven de kostenstijgingen als gevolg van de handelsoorlog preventief zouden doorberekenen aan de consument. Dat is echter niet wat uit de meest recente opiniepeilingen blijkt. We zouden zelfs voor een aangename verrassing kunnen komen te staan als de inflatie in de dienstensector daalt.