Ennuis judiciaires
César Pérez Ruiz, Chief Investments Officer Pictet Wealth Management.
Le tribunal de commerce international des Etats-Unis a jugé illégaux les droits de douane annoncés par Donald Trump le «Jour de la libération», ce qui a renforcé la solide performance mensuelle des bourses mondiales. Le tribunal a estimé que le président américain n’avait pas le pouvoir d’utiliser la législation invoquée pour prendre ces mesures. L’administration Trump a fait appel de cette décision, qui limite sa capacité à imposer des droits de douane punitifs à certains pays tels que la Chine, mais ne l’empêche pas d’agir au niveau sectoriel. Cet obstacle judiciaire – même si les droits de douane restent applicables en attendant la décision de la cour d’appel – a pesé plus que les inquiétudes des investisseurs concernant une disposition du «One Big Beautiful Bill Act» visant à accroître la taxation des capitaux étrangers. Soutenues par le chiffre d’affaires record du plus important fabricant de puces pour l’IA, les actions américaines et européennes ont respectivement progressé de 1,2% et 0,8% au cours de la semaine. Le S&P 500 a connu son meilleur mois de mai depuis 1990. Malgré cette embellie mondiale, le Japon traverse une passe difficile et ses obligations d’Etat à 40 ans peinent à trouver preneur. En outre, quatre acteurs majeurs de l’assurance-vie au Japon ont annoncé, pour le dernier exercice budgétaire, des pertes latentes cumulées de 60 milliards de dollars sur leurs portefeuilles d’obligations domestiques. Ces pertes soulignent les risques auxquels sont confrontés les assureurs en cas de hausse des taux et remettent en question leur capacité à absorber les nouvelles émissions d’emprunts d’Etat.
Cette semaine, le rapport mensuel sur l’emploi aux Etats-Unis et les indices ISM du secteur manufacturier et des services permettront d’évaluer la résistance de l’économie américaine et l’impact des droits de douane. Les relations entre les USA et la Chine restent tendues, la volonté de l’administration Trump de limiter l’exportation de logiciels de conception de puces constituant une nouvelle manœuvre pour empêcher l’ensemble de la chaîne de valeur des puces d’approvisionner l’économie chinoise. En Europe, la BCE devrait abaisser ses taux de 25 pb jeudi, sur fond d’accalmie des pressions sur les prix. Sachant qu’une reprise se profile dans la région, nous préférons les obligations et les actions européennes aux actions américaines. En Asie, les baisses de prix d’un constructeur chinois de véhicules électriques ont fait chuter les actions chinoises du secteur, de nombreux acteurs restant confrontés à des problèmes de rentabilité. La décision d’une marque automobile européenne détenue par un groupe chinois de réduire ses effectifs de 15% souligne également les difficultés traversées par l’industrie automobile. Au Japon, le mauvais accueil réservé la semaine dernière à l’adjudication d’obligations d’Etat à 40 ans met en évidence l’endettement excessif du pays. Les rendements des obligations à 30 ans, qui étaient inférieurs à 2,3% en début d’année, atteignent désormais 3,2%, dans un contexte d’inquiétudes quant à la gestion d’une dette publique colossale. Nous sous-pondérons les obligations d’Etat japonaises.
