César Pérez Ruiz, Chief Investments Officer Pictet Wealth Management.
Wekelijks overzicht
De S&P 500¹ steeg met 3,6% en vestigde een nieuw historisch record. Naast een uitzonderlijke resultatenmomentum — 84% van de indexcomponenten overtrof de verwachtingen en de winst per aandeel groeide met 50,3% — en als bemoedigend beschouwde indicatoren weerspiegelt deze evolutie een zekere herbalancering van portefeuilles na de gedwongen liquidatie van posities van het hedgefonds Situational Awareness. Zo werden vorige week meer dan vier miljoen callopties op de S&P 500 op één dag aangekocht — een recordvolume voor deze bullish instrumenten — terwijl de meer defensieve putopties op de gebruikelijke niveaus bleven.
Het voorstel van Amerikaans minister van Financiën Scott Bessent — een relatief onbekend mechanisme waarmee Japan zijn schatkistobligaties als onderpand kan gebruiken om dollars te lenen ter ondersteuning van de yen — stelde eveneens gerust. Dit vermeed verkoopgolven die de rendementen hadden kunnen opdrijven en de risicoaversie hadden kunnen versterken.
De geopolitieke ontwikkelingen waren opnieuw gemengd: Oman en Iran zouden dicht bij een akkoord zijn dat schepen toelaat de Straat van Hormuz te doorkruisen in het kader van een gecoördineerd verkeerbeheer, met een tolvrije doorvaart gedurende 60 dagen, wat de weg zou effenen voor verdere onderhandelingen. Nog onduidelijk is of Iran de doorvaart van Amerikaanse en Israëlische schepen zal toestaan. Tegelijkertijd vielen de Houthis de Jemenitische regering en de stad Najran in Saoedi-Arabië aan.
Op het vlak van de Amerikaanse binnenlandse politiek won een progressieve kandidaat de Democratische senaatsvoorverkiezing in Michigan, wat de partij voor uitdagingen kan stellen om die staat — en de senaatsmeerderheid — te behouden bij de tussentijdse verkiezingen van november.
Citaat van de week
“Wij worden geconfronteerd met een C-vormige economie, waarbij laagbetaalde werknemers eindelijk de helling opklimmen”, aldus Scott Bessent, die daarmee de K-economie van de hand wees, waarbij de trajecten van de rijksten en de armsten uiteenlopen.
Kernindicatoren
Het maandelijkse arbeidsmarktrapport kon deze these moeilijk bevestigen: de niet-agrarische banengroei daalde met 23.000 in juli (ruwe cijfers) en de cijfers voor mei en juni werden neerwaarts herzien met in totaal 103.000. Deze zwakte concentreerde zich echter in de publieke sector, terwijl de private sector 30.000 jobs creëerde.
De werkloosheidsgraad daalde naar 4,1%, voornamelijk door een arbeidsparticipatiegraad op het laagste niveau in 50 jaar, en de loongroei bleef beperkt tot 0,1% op maandbasis. Deze cijfers hadden geen impact op de markten, die zich concentreerden op de gematigde inflatie, het terugvloeien van tijdelijke winsten gerelateerd aan het WK en de ISM-index voor de verwerkende industrie, die een vijfjarig hoogtepunt bereikte.
In China kende de RatingDog-index voor de verwerkende industrie een ongeziene daling en vielen ook de prijsindices lager uit dan verwacht. Internationale beleggers vonden enige geruststelling in het feit dat het land zijn deflatie blijft exporteren naar de rest van de wereld.
¹ Bron: Pictet WM AA&MR, Thomson Reuters. In het verleden behaalde resultaten, S&P 500 Composite (nettorendement over 12 maanden in dollar): 2021, 28,7%; 2022, -18,1%; 2023, 26,3%; 2024, 25%; 2025, 17,9%.
