Christopher Dembik, Senior Investment Strategy Adviser Pictet Asset Management.
Voorlopig zien we de gebruikelijke marktconfiguratie. De stijging van het geopolitieke risico heeft beleggers ertoe aangezet om de cashcomponent van hun portefeuilles te verhogen ten koste van aandelen. Volgens de Amerikaanse toezichthouder verkochten vermogensbeheerders futurescontracten op de S&P 500 voor 36,2 miljard dollar in de week van 3 tot 10 maart. Beleggers trekken zich terug naar long-short strategieën die niet gecorreleerd zijn met aandelen en rente. De aandelenmarkten dalen, maar zijn veerkrachtig. Op het gebied van grondstoffen hebben verschillende markten te maken met een verstoring van de prijzen. De spotprijs van olie ligt dicht bij $100 per vat, maar kan in Azië oplopen tot $150 (met uitzondering van olie die wordt vervoerd door de Russische en Iraanse schaduwvloten). Het goede nieuws is dat er geen tekort aan olie is. We begonnen het jaar met een overschot aan olievoorraden. Sommige landen in het Midden-Oosten exporteren hun olie zonder door de Straat van Hormuz te gaan. Daarom is de onbalans nauwelijks merkbaar, behalve in Azië. Aan de andere kant beginnen sommige landen, zoals Bangladesh, India en Egypte, een tekort aan meststoffen voor hun gewassen te krijgen. Tot slot daalt de liquiditeit van de aandelenmarkt, een teken van de onzekerheid. Nogmaals, dit is normaal.
Wat is de volgende stap? Alles zal afhangen van hoe lang het conflict aansleept. Neem de Russische invasie in Oekraïne. Het duurde vijf weken van stijgende energieprijzen voordat de markt zich realiseerde dat de verstoringen door de oorlog niet tijdelijk waren en zouden leiden tot een blijvende stijging van de inflatie en de beleidsrente. In de onmiddellijke nasleep kelderden de aandelenkoersen, wat geen verrassing was. Gelukkig hebben we nog een beetje ademruimte voordat we met een soortgelijk scenario te maken krijgen.
Wat moeten we de komende dagen en weken goed in de gaten houden om te zien welke kant de economie opgaat? Energie- en kunstmestprijzen en satellietbeelden van de Straat van Hormuz, natuurlijk. Origineler is de geldhoeveelheid M3 in de landen van de Samenwerkingsraad van de Golf. Onder normale omstandigheden is dit de belangrijkste indicator voor de manier waarop olierijkdom in de binnenlandse economie terechtkomt.
Waar u op moet letten
- Markit publiceert morgen zijn barometer voor de Amerikaanse dienstensector en verwerkende industrie. Beide zullen naar verwachting in februari de uitbreidingsfase ingaan. Pas volgende maand kunnen we beginnen met het inschatten van het effect van de oorlog op de wereldwijde productiesector.
- Pas op, we gaan de stille periode in voor de inkoop van eigen aandelen door Amerikaanse bedrijven, die waarschijnlijk tot eind april zal duren. Vanaf deze week wordt verwacht dat ongeveer 45% van de S&P 500-bedrijven hun inkoop zal stopzetten. De afwezigheid van deze structurele kopers zal waarschijnlijk een negatief effect hebben op aandelen.
Wist u dat?
Iedereen heeft het over olie. Maar kan u het verschil zien tussen WTI en Brent?
