Juni 2025 – Obligaties in lokale valuta van opkomende markten (EM) kenden opnieuw een uitstekende maand en overtroffen de meeste andere vastrentende beleggingscategorieën. Dankzij een teruggekeerde kapitaalinstroom, sterke fundamentals en aantrekkelijke reële rentes, lijkt er nog meer in het vat te zitten. Dit zegt Giulia Pellegrini, Lead Portfolio Manager, Emerging Market Debt bij Allianz Global Investors.
Obligaties van opkomende markten hebben opnieuw hun veerkracht getoond en de zorgen over handelstarieven, begrotingen en geopolitieke spanningen getrotseerd. Vooral schuld in lokale valuta presteerde sterk, met een rendement van bijna 10% sinds het begin van het jaar. Dit is aanzienlijk hoger dan het rendement op Amerikaanse staatsobligaties, dat rond de 2,5% schommelt.
Aantrekkelijke rendementen en zwakkere dollar
De uitstekende prestaties zijn grotendeels te danken aan gunstige wisselkoerseffecten, aangevuld met renteontwikkelingen. Het beeld van ‘Amerikaans exceptionalisme’, dat begin dit jaar de markten domineerde, is vervaagd. Zorgen over de Amerikaanse economie en het beleid hebben de dollar onder druk gezet, waardoor beleggers hun blik verruimen en kansen in opkomende markten herontdekken.
EM-landen bieden niet alleen hogere nominale rentes – zoals in Brazilië (14%) en Zuid-Afrika (10,5%) – maar ook een comfortabele reële-rentebuffer. Dit is het resultaat van doortastend en proactief beleid door de centrale banken in deze landen, een scherp contrast met de situatie in de ontwikkelde markten.
Een volwassen en diverse beleggingscategorie
De markt voor lokale EM-obligaties is de afgelopen decennia volwassen geworden. Het aantal landen in de toonaangevende index is gegroeid van 11 naar 19 en het gewicht is verschoven van hoogrentende landen naar stabielere markten zoals China en India.
Een andere cruciale ontwikkeling is de opkomst van een sterke lokale beleggersbasis. Institutionele partijen zoals pensioenfondsen en verzekeraars fungeren steeds vaker als een anker voor hun thuismarkten in tijden van wereldwijde onrust. Hierdoor is de focus meer op lokale macro-economische ontwikkelingen komen te liggen, wat de beleggingscategorie als geheel diversifieert.
Beleggers keren terug
Deze solide basis, gecombineerd met de aantrekkelijke rendementen, heeft beleggers overtuigd. Sinds medio april is de uitstroom van kapitaal uit fondsen voor lokale EM-obligaties volledig omgeslagen in een gestage instroom van in totaal 1,3 miljard dollar.
Natuurlijk blijven er risico’s, zoals de oplaaiende spanningen tussen Israël en Iran. Toch lijken beleggers vooralsnog voorbij dit conflict te kijken, tenzij de situatie significant escaleert. Sterker nog, de aanhoudende zorgen over de Amerikaanse begroting op de lange termijn kunnen de diversificatie naar opkomende markten juist verder aanmoedigen. Hoewel de rendementen al sterk waren, zien we nog steeds kansen in specifieke markten, zoals Braziliaanse en Zuid-Afrikaanse obligaties en valuta’s als de Egyptische pond en de Turkse lira. Ook frontiermarkten, zoals Nigeria, staan weer op de radar.
