Is goud nog steeds een veilige haven, of dreigt het opnieuw een achterhaald activum te worden?
Beleggers die de voorbije maanden hoopten dat goud als veilige haven zou fungeren te midden van verhoogde geopolitieke spanningen, kwamen bedrogen uit. Onder druk van een strakker Federal Reserve-beleid en een stijgende dollar heeft goud een deel van zijn aantrekkingskracht verloren. Het edelmetaal, dat in januari piekte op meer dan 5.600 dollar, worstelt zes maanden later om boven de 4.000 dollar te blijven. Dat steekt schril af bij 2025, toen de goudprijs met bijna 70 procent steeg.
De balans is duidelijk. Sinds februari, toen de oorlog in Iran uitbrak, is goud met bijna 25 procent gedaald en schommelt het net boven de 4.000 dollar, terwijl het in januari nog een historisch hoogtepunt van 5.600 dollar bereikte. Goudtermijncontracten verloren in het tweede kwartaal 13 procent van hun waarde — de slechtste prestatie sinds 2013. Beleggers die hoopten dat goud in die periode als veilige haven zou dienen, kwamen bedrogen uit.
Deze daling is vooral toe te schrijven aan inflatievrees door stijgende energiekosten en aan zorgen over een verstrakking van het monetaire beleid in de VS, wat de dollar omhoog dreef — een ontwikkeling die traditioneel een negatieve impact heeft op de goudprijs. De vraag blijft echter: is goud na deze turbulentie in een geopolitiek gespannen omgeving nog steeds een diversificatie-activum?
Goud behoudt zijn aantrekkingskracht
Ondanks deze episode blijft de meerderheid van de experts ervan overtuigd dat goud nog steeds een veilige haven is in een portefeuille. “De structurele vooruitzichten voor goud blijven sterk”, zegt Asad Farid, portefeuillebeheerder bij J. Safra Sarasin. “Goud zal zijn status als veilige haven en essentiële waardeopslag behouden.” “Aankopen door centrale banken, de-dollarisering en geopolitieke spanningen zullen op middellange termijn krachtige drijfveren zijn”, aldus de expert.
Een veelgemaakte fout bij beleggers is te verwachten dat goudprijzen op een consistente manier bewegen om dalingen op de aandelenmarkt rechtstreeks te compenseren. Goud kan worden beschouwd als een directe hedge tegen de aandelenmarkt, maar moet eerder worden gezien als een uitstekende hedge tegen angst.
Frederik Fischer, Senior Multi-Asset Portfolio Manager bij AllianzGI, belicht de beschermende rol van goud in een andere context dan de geopolitieke: “Wij blijven goud beschouwen als een hoeksteen van de portefeuille in een tijd van aanzienlijke begrotingstekorten en een groeiend wantrouwen in het traditionele monetaire systeem.”
De beschermende rol bestaat wel degelijk, maar is waarschijnlijk iets grilliger dan men zou denken. Het is niet noodzakelijk zo dat goud altijd klaarstaat om dalingen op de aandelenmarkt op te vangen.
Om de recente ontwikkelingen te duiden, biedt de visie van Tim Vanvaerenbergh, CEO van De Schelter IM, interessante inzichten. Waar goud vroeger als hedge tegen inflatie en geopolitieke en financiële risico’s werd ingezet, voegt de expert een nuance toe. “Vandaag gedraagt goud zich als een risicoactivum: als de markten stijgen, stijgt goud, en omgekeerd.” “Wie vandaag bescherming zoekt tegen inflatie, doet er wellicht beter aan een mandje grondstoffen te overwegen — goud, zilver, aluminium, palladium, koper, enzovoort.”
De dollar…
Benjamin Huchet, fondsbeheerder bij Mandarine Gestion, biedt een aanvullend perspectief en stelt dat goud zijn rol als monetair activum hervindt.
De opkomst van een multipolaire wereld, geopolitieke fragmentatie en de groeiende wil van staten om hun afhankelijkheid van de dollar te verminderen, voeden een aanhoudende trend naar de-dollarisering, aldus Benjamin Huchet: “In die context hervindt goud voluit zijn rol als monetair referentie-activum: een universele, niet-soevereine en politiek neutrale waardeopslag.”
Deze institutionele vraag, gedreven door centrale banken, fungeert als een bodem voor de prijzen en beperkt de ernst van marktcorrecties. “Het geeft goud een asymmetrisch profiel, dat minder afhankelijk is van traditionele macro-financiële cycli.”
Kanttekening
Sommige opinies zijn iets genuanceerder over de beschermende rol van goud. “Goud is geen perfecte hedge en kan periodes van underperformance en aanzienlijke correcties kennen, zoals tijdens voorgaande bullmarkten”, zegt Alexandre Carrier van DNCA. “Tijdens vroegere goudbubbels, met name in de jaren zeventig en de jaren 2000, kende het metaal meerdere significante correctiefasen van soms circa -30 procent.”
Ten slotte formuleert Pictet Asset Management een slotbeschouwing over de langetermijnprestaties van goud: “Op lange termijn heeft goud erin geslaagd zijn koopkracht te bewaren en stabiliteit te bieden tijdens financiële schokken, ook al is het geen perfecte hedge.” “Op langere termijn zouden productiviteitswinsten gedreven door AI en een stabilisering in het Midden-Oosten de inflatie-verwachtingen kunnen temperen, waardoor goud opnieuw momentum kan opbouwen.”
