Commentaar van Ilya Vercammen, Chief Strategist bij Puilaetco
De Britse begroting stelt gerust…
In het Verenigd Koninkrijk werd vorige week de langverwachte begroting voorgesteld. Na een periode van duidelijke onrust op de Britse obligatie- en geldmarkten lag de lat hoog: beleggers wilden vooral duidelijkheid en geloofwaardigheid. Die kregen ze grotendeels. De nieuwe begroting is immers ontworpen om het vertrouwen in het begrotingsbeleid te herstellen en een stabieler pad voor de overheidsfinanciën te schetsen.
In tegenstelling tot eerdere plannen draait deze begroting minder om grote besparingsrondes en meer om geleidelijke belastingverhogingen die over meerdere jaren worden uitgerold. Dat maakt de aanpak realistischer en beter uitvoerbaar. De obligatiemarkten reageerden dan ook positief. Door het vooruitzicht van een financieel stabieler beleid daalt het risico op aanhoudend hoge inflatie, en wordt de kans groter dat de Bank of England (BoE) haar rentevoeten verder zal verlagen.
…hoewel de gevolgen op lange termijn onzeker blijven
Toch blijven de langetermijngevolgen onzeker. Het is nog onduidelijk hoe deze mix van belastingverhogingen en gematigde uitgavenbeperkingen zal doorwerken in economische groei, inflatie en renteniveaus in de komende jaren. De begroting biedt rust, maar geen definitieve antwoorden.
Voorafgaand aan de publicatie hebben wij onze positie in Britse staatsobligaties verhoogd. De reden is eenvoudig: de huidige rentevoeten op Britse gilts zijn aantrekkelijk, zelf wanneer ze worden afgedekt tegen wisselkoersschommelingen voor eurobeleggers. Als de BoE volgend jaar inderdaad met renteverlagingen start, dan zullen de obligatierendementen waarschijnlijk dalen. Door vroeg te positioneren kunnen beleggers daar tot die tijd van profiteren.
Wat betreft het Britse pond, op korte termijn kan de zwakkere economische dynamiek in het Verenigd Koninkrijk het pond onder druk zetten tegenover de euro. De Europese Centrale Bank ziet voorlopig geen nieuwe renteverlagingen in het verschiet, wat de euro relatief ondersteunt.
Kortom, de Britse begroting zorgt voor een belangrijke stabilisatie, vooral in de obligatiemarkten. Maar voor de langere termijn blijven zowel economische groei als inflatie pad nog onzeker. Wij blijven constructief voor Britse staatsobligaties, maar voorzichtig in onze visie op het pond.
