Cet été, les marchés financiers ont affiché une étonnante sérénité, mais sous la surface, les risques continuent de s’accumuler. Selon le dernier rapport Cross Asset Investment Strategy d’Amundi, trois thèmes majeurs devraient dominer l’automne.
D’abord, la hausse des droits de douane américains et européens alimente un risque de stagflation. Lors du symposium de Jackson Hole, la Réserve fédérale a clairement signalé un déplacement de son attention de l’inflation vers la croissance, avec une première baisse de taux attendue en septembre. En Europe, la demande intérieure devra prendre le relais, les exportations étant pénalisées par ce contexte commercial.
Ensuite, les marchés obligataires reflètent une pentification accrue des courbes de taux aux États-Unis et en Europe : les politiques monétaires accommodantes devraient faire reculer les rendements à court terme, tandis que les déficits budgétaires et les anticipations d’inflation tirent les taux longs à la hausse. Une configuration porteuse d’opportunités, mais aussi de vulnérabilités accrues.
Enfin, la progression des actions reste largement concentrée sur un petit nombre de valeurs technologiques américaines, accentuant les risques de concentration. Amundi anticipe dès lors une diversification progressive vers l’Europe, le Japon et les marchés émergents, qui bénéficient d’un affaiblissement du dollar et d’une Fed plus conciliante.
En résumé : le climat de marché demeure favorable, mais les investisseurs ont tout intérêt à privilégier la diversification et la protection dans leur allocation de portefeuille.
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