AI: een groeimotor en een bron van toenemende spanningen

Commentaar van Ilya Vercammen, Chief Strategist bij Puilaetco

Achter het huidige marktgedrag en de boodschappen van centrale banken schuilt één dominant thema: artificiële intelligentie.

Zoals bekend zijn investeringen in AI een echte motor voor economische groei en ondersteunen ze de aandelenmarkten al meerdere kwartalen. Toch maakt het blinde optimisme van het begin geleidelijk plaats voor een grondigere analyse van de economische resultaten van deze investeringscyclus.

De afgelopen dagen is ook een zekere nervositeit op de markten zichtbaar geworden. Die komt voort uit een combinatie van factoren: stijgende renteverwachtingen, geopolitieke onzekerheid en een toenemend besef dat de markt sterk geconcentreerd blijft in een beperkt aantal thema’s, met name technologie en AI. Kleine veranderingen in verwachtingen – rond rentevoeten, de dynamiek van de investeringsuitgaven of geopolitiek – vertalen zich daardoor sneller in uitgesproken marktbewegingen.

De impact van AI is op twee manieren merkbaar

Enerzijds stimuleert AI de groei dankzij omvangrijke investeringen in technologie en infrastructuur. Bedrijven verhogen hun investeringsuitgaven aanzienlijk om hun positie in de AI-waardeketen te versterken, wat de activiteit in verschillende sectoren een impuls geeft.

Maar anderzijds ontstaan er spanningen. De sterke vraag vanuit datacenters zet de toeleveringsketens onder druk. In segmenten zoals geheugenchips kan dit leiden tot tekorten en prijsstijgingen, met gevolgen voor bredere technologische activiteiten. Bovendien vergroten de stijgende investeringen de financieringsbehoeften van bedrijven, in een context waarin de rente niet meer daalt. Dit creëert een complexer economisch evenwicht.

AI niet langer enkel als een structurele groeifactor wordt gezien, maar ook als een mogelijke bron van inflatiedruk. Terwijl eerder werd gerekend op het positieve effect van productiviteitswinsten, blijkt nu dat productie- en kostenbeperkingen niet te verwaarlozen remmende factoren zijn. De ontwikkeling van deze tegenstrijdige krachten zal nauwlettend moeten worden gevolgd. De markten blijven voorlopig vertrouwen tonen in deze investeringscyclus, maar tonen tegelijk meer gevoeligheid voor tegenvallers.

Van onze kant hebben we onlangs een deel van onze aandelenpositie herzien. We hebben met name winst genomen op onze positie in de opkomende markten, die sinds het begin van het jaar uitstekend presteert, met name dankzij de blootstelling aan de technologiesector via verschillende bedrijven die actief zijn in de halfgeleidersector en die een steeds grotere plaats innemen in de index. Hiermee consolideren we onze winsten en verminderen we het concentratierisico in de technologiesector. Een deel van deze middelen werd herbelegd in Amerikaanse staatsobligaties, in een fase waarin renteontwikkelingen opnieuw een grotere rol spelen.