Nelly Davies, Fondsbeheerder, LFDE.
Hoewel de beurs een essentiële hefboom is voor financiering en groei van Europese bedrijven, heeft de markt voor beursintroducties (IPO’s) de afgelopen jaren een bijzonder sterke historische krimp doorgemaakt, met name voor kleine en middelgrote ondernemingen. Er lijkt zich echter een verandering in de dynamiek af te tekenen, gestimuleerd door Europese regelgevingsontwikkelingen en de steun van beleggers.
Vandaag de dag is het aantal beursintroducties van small- en midcaps in Europa ongeveer de helft van het aantal dat vóór de financiële crisis van 2008-2009 werd waargenomen. Tegelijkertijd heeft particuliere financiering een groter aandeel verworven bij bedrijven in de groeifase. Deze schaarste aan nieuwe noteringen heeft het universum van beursgenoteerde beleggingen geleidelijk verkleind en bijgedragen aan de koerskorting die bij veel small- en midcaps wordt waargenomen. Een dynamische beursnotering is echter van vitaal belang: deze bevordert de vernieuwing van de markt, verbetert de zichtbaarheid ervan bij beleggers en maakt het mogelijk om toekomstige Europese marktleiders vanaf de eerste fasen van hun ontwikkeling te begeleiden. Zonder deze vernieuwing lopen de markten het risico hun vermogen om innovatie en groei te financieren te verliezen.
Veranderende dynamiek
Als beleggers in bedrijven sinds 35 jaar zien we momenteel een verschuiving in de dynamiek die een keerpunt zou kunnen betekenen voor Europese small- en midcaps. De Europese initiatieven die voortvloeien uit de Europese Listing Act [1], waarvan de laatste wijzigingen afgelopen juni van kracht zijn geworden, vormen naar onze mening een belangrijke stap voorwaarts om de aantrekkelijkheid van de financiële markten nieuw leven in te blazen. Door de noteringsprocedures te vereenvoudigen, de administratieve lasten te verlichten en de overgang van groeimarkten naar gereglementeerde markten te vergemakkelijken, dragen deze maatregelen ertoe bij dat een beursnotering weer aantrekkelijk wordt voor kleine en middelgrote ondernemingen. Deze ontwikkelingen, die alleen al door de vereenvoudiging van de regelgevingsvereisten [2] een jaarlijkse besparing van bijna € 100 miljoen voor beursgenoteerde ondernemingen zouden kunnen opleveren, zijn bijzonder belangrijk in de huidige context: de Europese economische soevereiniteit hangt af van ons vermogen om onze groeibedrijven te financieren, of het nu gaat om technologie, industrie, cyberveiligheid, gezondheidszorg of de energietransitie. Juist de kleine en middelgrote ondernemingen vormen de belangrijkste broedplaats voor innovatie en de toekomstige Europese koplopers.
Ook voor beleggers is dit een belangrijke uitdaging. Historisch gezien vielen periodes waarin de primaire markt weer openging vaak samen met een hernieuwde belangstelling voor smallcaps. Na een aantal jaren van afnemende belangstelling vertonen de Europese small- en midcaps nog steeds historisch aantrekkelijke waarderingsniveaus ten opzichte van largecaps, waarbij het waarderingsverschil op het laagste niveau in twintig jaar staat [3], terwijl hun winstvooruitzichten worden gedragen door krachtige structurele thema’s. Het segment van de small- en midcaps staat centraal in de grote groeithema’s rond herindustrialisering, de energietransitie, defensie en technologische soevereiniteit. Het ondersteunt de reële economie en vormt een uitstekende bron voor overtuigingsgericht beheer.
Actief beheer biedt bedrijven niet alleen duurzame toegang tot financiering, maar stelt beleggers ook in staat om deel te nemen aan de waardecreatie op de lange termijn. De terugkeer van een dynamischer primaire markt zou een dubbel positief effect hebben: het zou bedrijven in staat stellen hun groei te financieren en tegelijkertijd de aandacht van beleggers opnieuw vestigen op een activaklasse die de afgelopen jaren vaak over het hoofd is gezien. Wij zijn ervan overtuigd dat beleggen in Europese small- en midcaps bijdraagt aan de Europese economische dynamiek door een robuust industrieel ecosysteem op te bouwen, dat in staat is de Europese kampioenen van morgen voort te brengen.
[1] De Listing Act, die in november 2024 in het Publicatieblad van de Europese Unie werd gepubliceerd en in juni 2026 werd afgerond, heeft tot doel Europese ondernemingen, met name small- en midcaps, toegang te verschaffen tot financiering, in het bijzonder via de aandelenmarkten.
[2] Europese Commissie, 2024
[3] MSCI 2025, verschil tussen de MSCI Europe SMID Cap en de MSCI Europe Large Cap
