Na enkele jaren van weifelende koers en een hardnekkige korting op de beurskoers haalt Quest for Growth (QfG) de bezem door zijn strategie. De beursgenoteerde privak, beheerd door Capricorn Partners, kondigt een grondige heroriëntatie aan: weg van de grote beursgenoteerde namen en terug naar wat ooit de kern van het fonds was: investeren in innovatieve groeibedrijven, beursgenoteerd én niet-genoteerd. Tegelijk stelt de raad van bestuur een kapitaalvermindering van 18,7 miljoen euro, goed voor 1 euro per aandeel, voor. Die operatie moet niet enkel ‘een financiële ingreep, maar vooral een symbolische reset’ worden.
Steven Levecke
Denkoefening
‘Het is een duidelijke herpositionering van Quest for Growth,’ zegt Steven Levecke, partner bij Capricorn en voortaan verantwoordelijk voor de uitvoering van de nieuwe strategie. ‘Als belegger kan je via talloze ETF’s moeiteloos toegang krijgen tot die large caps. Dat maakt het voor een fonds als Quest moeilijk om daar nog echte diversificatie of toegevoegde waarde te bieden. Daarom kiezen we ervoor om terug te keren naar onze oorspronkelijke missie: investeren in kleine en middelgrote groeibedrijven, en in niet-genoteerde ondernemingen met een duidelijk technologisch en innovatief profiel.’
De koerswijziging komt er niet van vandaag op morgen. Volgens Jos Peeters, oprichter en managing partner van Capricorn Partners, is het resultaat van een lange oefening binnen de raad van bestuur. ‘Sinds de komst van onze nieuwe voorzitter, Lieve Creten, is er eigenlijk permanent nagedacht over hoe we Quest beter kunnen positioneren. Die oefening heeft meer dan een jaar geduurd. Wat we nu hebben aangekondigd, is dus geen plotse bocht, maar de culminatie van maanden strategisch denkwerk,’ legt hij uit.
Een reset met toekomst
Volgens Levecke is de heroriëntatie ingegeven door de structurele korting op het aandeel, die de laatste jaren moeilijk te doorbreken bleek. ‘Die discount is al een tijd een doorn in het oog van onze aandeelhouders,’ geeft hij toe. De voorbije maanden schommelde die discount tussen een zeer hoge 43 en 45%, zie tabel hieronder. ‘Door de strategie te wijzigen en tegelijk een deel van het kapitaal terug te geven, hopen we dat vertrouwen bij beleggers terug op te krikken. Het is een reset, maar ook een nieuw vertrekpunt.’ Peeters vult aan: ‘we hebben een zeer loyale groep van ongeveer 10 000 kleine aandeelhouders. Op onze aandeelhoudersbarbecue in augustus hebben we goed naar hun feedback geluisterd. Ze verwachtten dat er iets zou bewegen. Met deze stap geven we een duidelijk antwoord. We worden opnieuw een pure groeispecialist: kleiner, scherper en met meer focus. Dat is de enige manier om op lange termijn waarde te blijven creëren.’
Daarnaast staat er een kapitaalvermindering van 1 euro per aandeel gepland, goed voor in totaal 18,7 miljoen euro. Dit zal deels gefinancierd worden door de verkoop van beursposities in grotere bedrijven en midcaps en deels door de bestaande kaspositie. Peeters nuanceert: ‘we worden daardoor iets kleiner, dat klopt. Maar dat is beheersbaar. We hadden sowieso een forse cashpositie. En als je ziet dat sommige genoteerde participaties, zoals Tubize, aan 40% korting noteren, dan is het verstandiger om dat geld gewoon terug te geven aan onze aandeelhouders. Dat is rationeler.’
De operatie moet wel nog worden goedgekeurd door de FSMA, de Belgische marktautoriteit en de aandeelhouders. Een buitengewone algemene vergadering is gepland op 9 december 2025, met een tweede oproeping op 29 december want het quotum zal op de eerste naar alle waarschijnlijkheid niet worden gehaald. Na de wettelijke wachttijd van twee maanden kan de uitbetaling eind februari of in maart 2026 volgen.
Terug naar de essentie
De heroriëntatie betekent ook dat Quest for Growth de vrijgekomen middelen zal herinvesteren in durf- en groeikapitaal. Dat kan zowel rechtstreeks in bedrijven gebeuren als via fondsen, deels via de Capricorn-fondsen zelf, deels via externe fondsen. ‘We willen beleggers toegang geven tot opportuniteiten waartoe ze als particulier niet zomaar toegang toe hebben,’ stipt Levecke aan. ‘Tegelijk bieden we de mogelijkheid om dagelijks in- en uit te stappen. Dat is uniek in de markt van private equity. De meeste private equity fondsen hebben een looptijd van tien jaar of langer, zonder uittapmogelijkheid. Wij combineren dat groeipotentieel dus met verhandelbaarheid en een fiscaal vriendelijk statuut.’ Oprichter Jos Peeters voegt er nog aan toe dat de privakstructuur ooit in het leven werd geroepen om spaargeld naar de productieve economie te leiden. ‘Vandaag is die rol relevanter dan ooit. We willen die historische missie opnieuw opnemen.’
Levecke vult aan dat hij veel interesse van private bankers en vermogende particulieren in private equity ziet, maar velen beseffen niet altijd dat ze hun geld voor tien of vijftien jaar vastzetten. ‘Bij ons kan dat anders. Wie morgen zijn geld nodig heeft, kan gewoon verkopen. Dat maakt Quest voor veel beleggers een aantrekkelijk alternatief.’ De opkomst van nieuwe Belgische private-equityfondsen, zoals Finhouse of Altix, ziet Peeters niet als een bedreiging. ‘Integendeel. We beschouwen die initiatieven niet als concurrentie, maar eerder als potentiële partners. Omdat Quest een evergreenstructuur heeft, kunnen we posities van andere spelers overnemen die vroegtijdig willen stappen. Dat maakt ons flexibeler dan klassieke fondsen.’
Kostenverlaging
De investeringsfocus blijft onveranderd op de drie bestaande pijlers: Digital, Health en Cleantech. ‘Dat zijn domeinen waar we zowel maatschappelijke relevantie als economisch rendement kunnen realiseren,’ benadrukt Peeters. ‘Artificiële intelligentie in de gezondheidszorg bijvoorbeeld, staat nog in haar kinderschoenen. Dat is precies het soort innovatie waar wij met Quest in willen investeren. Het is technologie met impact.’
Toch zijn er ook enkele aanpassingen. De vaste beheersvergoeding die Capricorn Partners ontvangt, zakt vanaf 2026 van 1% naar 0,9% van het maatschappelijk kapitaal. Daarnaast belooft de raad van bestuur om het aantal bestuurders te verminderen, wat opnieuw kostenbesparend moet werken. ‘Het is een signaal dat we de operationele kosten serieus nemen,’ zegt Levecke. ‘In een omgeving waar rendementen onder druk staan, is efficiëntie een must.’ Tenslotte wordt het dividendbeleid aangepast. Tot nog toe keerde Quest for Growth statutair minstens 90% van de winst uit, meer dan de wettelijke verplichting voor een publieke privak. Dat minimum wordt nu verlaagd naar 80%. Volgens Peeters is dat een logische stap. ‘Die 90% kwam bij de lancering voort uit een specifieke fiscale reden, om DBI-aftrek toe te passen bij vennootschapsaandeelhouders. Vandaag speelt dat niet meer. Bovendien willen we meer ruimte creëren om te herinvesteren. Het is niet de bedoeling elk jaar bijna alle winst uit te keren. Dat maakt groei moeilijker.’
