Commentaire de Nicolas Heusicom, Investment Specialist, et Ilya Vercammen, Chief Strategist chez Puilaetco
L’IA, un moteur structurel des marchés boursiers
Depuis le « jour de la libération » début avril, les marchés boursiers ont connu une reprise remarquable. Malgré la volatilité initiale suite aux annonces sur les droits de douane, les principaux indices se sont fortement redressés, le Nasdaq progressant de plus de 15 % depuis le 1er janvier et le S&P 500 atteignant de nouveaux sommets.
Une part importante des gains sont attribuables aux « Magnificent 7 », les sept plus grandes valeurs technologiques du S&P 500. Le rebond des marchés boursiers n’est pas seulement dû à la résilience des bénéfices et à l’assouplissement des conditions financières, mais aussi, de plus en plus, à une tendance structurelle : l’intelligence artificielle qui fait « exploser » le secteur technologique.
Outre d’autres facteurs, tels que la récente baisse des taux d’intérêt de la Fed qui soutient les marchés boursiers, l’impact positif de ce développement technologique est l’une des raisons expliquant notre positionnement toujours surpondérée en actions. Nous avons la conviction que l’IA n’est pas seulement un thème cyclique, mais un changement fondamental qui va transformer la productivité, la rentabilité et la valorisation dans tous les secteurs.
Des milliards de dollars investis
Cette semaine, Nvidia a annoncé un investissement révolutionnaire de 100 milliards de dollars dans OpenAI, avec pour objectif de déployer 10 gigawatts d’infrastructure de centres de données. Il s’agit du plus gros investissement jamais réalisé dans l’infrastructure IA, ce qui équivaut à alimenter des millions de GPU et permet à OpenAI de passer à la vitesse supérieure. L’action Nvidia, qui sécurise au passage plusieurs centaines de milliards de revenus, a bondi de près de 4,4 % après cette annonce, ajoutant 170 milliards de dollars à sa valeur boursière.
Au-delà de Nvidia, l’ensemble de l’écosystème de l’IA, des semi-conducteurs aux plateformes cloud, est en train d’être réévalué. Intel, par exemple, a obtenu un investissement stratégique de 5 milliards de dollars de Nvidia pour développer conjointement des puces d’IA. Oracle, qui a bondi de plus de 30% le jour de la publication de ses résultats, a dévoilé un carnet de commande pour ses services d’infrastructure plus qu’impressionnant pour les années futures, soutenu par un partenariat de 5 ans valorisé à $300 milliards avec OpenAI. Par ailleurs, Alibaba a dévoilé son modèle Qwen3-Max à un trillion de paramètres, dont les performances rivalisent avec celles de GPT-5 et qui est déjà intégré à ses services cloud. La société s’est engagée à investir plus de 53 milliards de dollars dans l’infrastructure IA et ses actions ont bondi de 8 % après cette annonce.
Ces développements renforcent notre vision stratégique positive du secteur IT/Tech. L’IA est en passe de devenir l’un des principaux moteurs de la croissance économique future. Les entreprises qui investissent dans les infrastructures d’IA sont donc actuellement récompensées immédiatement par le marché, avec des valorisations qui augmentent plus rapidement que les dépenses d’investissement. Cela reflète la confiance des investisseurs dans le fait que l’IA ouvrira de nouvelles sources de revenus, améliorera les marges et créera des avantages concurrentiels.
À l’échelle mondiale
Un autre élément important est que le développement de l’IA se fait maintenant à l’échelle mondiale. Bien que les entreprises américaines soient en tête dans le domaine du matériel et des modèles fondamentaux, les géants technologiques chinois tels qu’Alibaba comblent rapidement leur retard. Cela augmente les opportunités pour les investisseurs dans de nouvelles régions. La récente augmentation de notre position dans les marchés émergents (dont la Chine est une composante importante) s’explique en partie par cette évolution.
Nous avons donc une positionnement positif dans le secteur IT. Ce secteur reste l’un des principaux bénéficiaires des tendances d’innovation à long terme, l’intelligence artificielle, le cloud computing et la numérisation continuant à stimuler la croissance structurelle. La diversité du secteur technologique américain, soutenu par des bilans solides et une forte capacité d’innovation, lui confère une position particulièrement favorable.
Bien que les valorisations soient élevées après une période de forte performance, les bénéfices sont solides, en particulier pour les grandes sociétés de logiciels et de plateformes. Les fabricants de semi-conducteurs sont confrontés à des défis à court terme en raison des ajustements de stocks et de la pression sur les prix, mais la demande liée aux investissements dans les infrastructures d’IA offre une perspective de croissance structurelle. Il suffit de voir l’augmentation continue des dépenses d’investissement liées à l’IA des « hyperscalers » américains (Amazon, Microsoft, Google, Meta) pour s’en rendre compte… ces 4 sociétés devraient dépenser autour des 400 milliards en investissements rien que cette année. Le CEO de Nvidia a d’ailleurs annoncé lors de leur dernière publication de résultats que les dépenses d’infrastructure liés à l’IA devrait atteindre entre 3.000 et 4.000 milliards de dollar d’ici 2030.
Malgré les risques de volatilité à court terme, nous continuons de penser que la technologie restera un moteur de croissance sur les marchés boursiers mondiaux. De plus, les grands gestionnaires actifs sont résolument revenus vers la technologie, ce qui a accru le poids relatif du secteur. Les facteurs d’innovation structurels, la dynamique favorable des bénéfices et la demande généralisée des investisseurs justifient notre position surpondérée.
