De handelsoorlog tussen de Europese Unie en de Verenigde Staten zou wel eens langer en spannender kunnen worden dan verwacht. Dat maakt de situatie voor aandelen op korte termijn ingewikkeld. President Trump heeft duidelijk gemaakt dat hij unilaterale concessies van zijn handelspartners wil en dat hij akkoord gaat met een invoerheffing van minstens 10%. De EU is daar voorlopig niet toe bereid. Het is nogal verrassend dat niemand het over de olifant in de kamer heeft. Als het doel is om de handel weer in evenwicht te brengen, zou er druk moeten worden uitgeoefend op Amerikaanse farmaceutische bedrijven die hun winsten om fiscale redenen in Ierland parkeren, zodat ze deze terugbrengen naar de Verenigde Staten. Dat is het ECHTE handels- en belastingvraagstuk tussen de Europeanen en de Amerikanen.
Het Deense parlement heeft de pensioengerechtigde leeftijd vanaf 2040 verhoogd tot 70 jaar. De maatregel geldt voor mensen die na 1970 zijn geboren. De pensioengerechtigde leeftijd wordt geleidelijk verhoogd, tot 68 jaar in 2030 en vervolgens tot 69 jaar in 2035. Dit is er zonder slag of stoot doorgekomen. Alleen in Frankrijk is het een ideologische discussie. Door te weigeren de pensioenleeftijd te verhogen en/of een deel van de pensioenen te kapitaliseren, kiest Frankrijk de facto voor structureel lage pensioenen. Je kunt niet het beste van twee werelden hebben: vroeg met pensioen gaan én een hoog pensioen ontvangen.
In de gaten te houden:
- De spanningen op de obligatiemarkt houden aan. De Amerikaanse rente op 30 jaar ligt nu vast boven de 5%. Dat is zorgwekkend. Maar het had erger kunnen zijn. De afgelopen weken heeft de Federal Reserve achter de schermen ingegrepen om voor maximaal 50 miljard dollar aan staatsobligaties op te kopen, waardoor de stijging enigszins kon worden beperkt. Daar komt nog bij dat het Amerikaanse ministerie van Financiën van plan is om de extra reserveverplichting voor banken in de loop van de zomer te versoepelen. In theorie zou dat hen in staat stellen om meer staatsobligaties op te kopen.
- Op 28 mei heeft Japan een obligatie-uitgifte met een looptijd van 40 jaar gepland. Dat zou wel eens iets ingewikkelder kunnen verlopen dan verwacht, omdat binnenlandse institutionele beleggers met het oog op de verkiezingen in juli weinig belangstelling hebben voor langlopende obligaties.
- Nvidia investeert in kwantumcomputers via de Californische start-up PsiQuantum, die kwantumcomputers met fotonen produceert. Misschien wordt dit wel de volgende hype na AI… of een zeepbel. De Amerikaanse gigant, die zich nu profileert als leverancier van infrastructuur voor AI en robotica, publiceert op 28 mei zijn financiële resultaten over het eerste kwartaal. Die zouden goed moeten zijn. Het is afwachten of er veranderingen zijn in de geografische spreiding van de kopers van Nvidia-processors als gevolg van de handelsoorlog. China, Taiwan en Singapore nemen een prominente plaats in, terwijl Europa gewoonweg onzichtbaar is.
Beurscommentaar Christopher Dembik – Pictet AM – 02/06